تنگه هرمز بسته است.
۵ میلیون بشکه نفت در روز از بازار حذف شده، بزرگترین قطع عرضه در تاریخ بازار جهانی انرژی.
نفت برنت از ۱۱۰ دالر عبور کرده.
فدرال رزرو نمیتواند نرخ بهره را کاهش دهد، تورم انرژی نمیگذارد.
نمیتواند افزایش دهد، اقتصاد تحمل ندارد.
بدترین ترکیب ممکن برای یک بانک مرکزی.
تحلیل کامل در ترد ↓
@namodaar
۱/ بیش از یک ماه است که تنگه هرمز عملاً بسته است. حدود ۲۰ درصد نفت و ۲۵ درصد گاز مایع جهان از این مسیر عبور میکرد.
آژانس بینالمللی انرژی این اختلال را بزرگترین قطع عرضه در تاریخ بازار نفت نامیده. ۵ میلیون بشکه در روز، معادل ۵ درصد کل عرضه جهانی.
۲/ نفت برنت در ۱۱۱ دالر معامله میشود. اگر هرمز تا پایان ماه اپریل بسته بماند، تحلیلگران هدف ۱۳۰ دالر و بالاتر را واقعی میدانند.
ذخایر راهبردی جهانی با سرعتی نگرانکننده مصرف میشوند و هیچ کشوری طرح قابل اجرایی برای بازگشایی ارائه نکرده.
۳/ فدرال رزرو در بدترین موقعیت ممکن قرار گرفته.
تورم هستهای ۲.۷ درصد، صعودی به دلیل شوک انرژی.
اقتصاد کند شده و نیاز به حمایت پولی دارد.
نرخ بهره در محدوده ۳.۵ تا ۳.۷۵ درصد ثابت مانده.
بازار فقط یک کاهش نرخ در نیمه دوم سال را قیمتگذاری کرده.
۴/ دو سناریو برای ماه اپریل:
بدبینانه، مجوز فروش ۱۴۰ میلیون بشکه نفت ایران در ۱۹ اپریل تمدید نمیشود. نفت از ۱۳۰ عبور میکند.
خوشبینانه، آتشبس دیپلماتیک و عبور محدود. نفت به ۹۰ تا ۱۰۰ بازمیگردد.
حتی سناریوی خوشبینانه نسبت به ۶ ماه پیش یک شوک قیمتیست.
۵/ دیوان عالی آمریکا تعرفههای گسترده ترامپ را غیرقانونی اعلام کرده. بازپرداخت ۱۷۰ میلیارد دالری به ۳۳۰ هزار کسبوکار در راه است.
سیگنال فرعی، اما معنادار: نظام حقوقی آمریکا هنوز مرز قدرت اجرایی را مشخص میکند، حتی در شرایط جنگ.
۶/ تصویر داراییها:
نفت برنت: ۱۱۱ دالر، صعودی تا رفع اختلال
طلا: ۴,۵۷۸ دالر، ریسک ژئوپلیتیک
سهام: S&P 500 در ۶,۴۰۳، افت ۷ درصد سالانه
دالر: DXY در ۱۰۰.۲، تقاضای پناهگاهی
بیتکوین: حول ۶۶ هزار، فشار نزولی
۷/ هفته پیش رو رویدادمحور است:
فردا، سخنرانی ترامپ خطاب به ملت درباره ایران
۴ اپریل، گزارش اشتغال آمریکا
۱۹ اپریل، مهلت مجوز نفت ایران
در این محیط، مدیریت ریسک مهمتر از جهتگیری است. هر خبر میتواند چند بازار را همزمان حرکت دهد.
@namodaar
فدرال رزرو بین دو فشار گیر افتاده:
تورم صعودی از شوک انرژی، که اجازه کاهش نرخ نمیدهد.
اقتصاد کندشده، که نیاز به حمایت دارد.
بازار فقط یک کاهش در نیمه دوم سال را قیمتگذاری کرده.
اگر نفت بالای ۱۱۰ بماند، حتی آن یک کاهش هم محل تردید خواهد بود.
@namodaar
بحران انرژی و پرتگاه ماه اپریل
۳۱ مارچ ۲۰۲۶، نسخه اول نمودار
جنگ ایران وارد ماه دوم شده و تنگه هرمز، شریان حیاتی بازار جهانی انرژی، عملاً بسته است. آژانس بینالمللی انرژی این اختلال را بزرگترین قطع عرضه در تاریخ بازار جهانی نفت توصیف کرده: حدود ۵ میلیون بشکه در روز، معادل ۵ درصد کل عرضه جهانی، از بازار حذف شده است.
قیمت نفت برنت از مرز ۱۱۰ دالر عبور کرده و در ۱۱۱ دالر معامله میشود. اما آنچه بازار را بیش از قیمت فعلی نگران میکند، مسیر پیش رو است. اگر اختلال هرمز تا پایان ماه اپریل ادامه یابد، تحلیلگران عبور از ۱۳۰ دالر را واقعی میدانند. هیچ کشوری هنوز طرح قابل اجرایی برای بازگشایی تنگه ارائه نکرده و ذخایر راهبردی جهانی با سرعتی نگرانکننده مصرف میشوند.
فدرال رزرو در بدترین موقعیت ممکن قرار گرفته. تورم هستهای ۲.۷ درصد است و شوک انرژی آن را صعودی نگه داشته، شرایطی که اجازه کاهش نرخ بهره نمیدهد. از سوی دیگر، اقتصاد کند شده و نیاز به حمایت پولی دارد، شرایطی که اجازه افزایش نرخ هم نمیدهد. نرخ بهره در محدوده ۳.۵ تا ۳.۷۵ درصد ثابت مانده و بازار فقط یک کاهش نرخ در نیمه دوم سال را قیمتگذاری کرده است.
بازار با دو سناریو مواجه است. در سناریوی بدبینانه، مجوز فروش ۱۴۰ میلیون بشکه نفت ایران که ۱۹ ماه اپریل منقضی میشود تمدید نمیشود، هرمز بسته باقی میماند و نفت به سمت ۱۳۰ دالر و بالاتر حرکت میکند. در سناریوی خوشبینانه، یک آتشبس دیپلماتیک و عبور محدود از تنگه، نفت را به محدوده ۹۰ تا ۱۰۰ دالر بازمیگرداند، سطحی که حتی آن هم نسبت به ۶ ماه پیش یک شوک قیمتی محسوب میشود.
نکته قابل توجه دیگر تصمیم دیوان عالی آمریکا درباره تعرفههای ترامپ است. دیوان عالی این تعرفهها را غیرقانونی اعلام کرده و دستور بازپرداخت ۱۷۰ میلیارد دالر به ۳۳۰ هزار کسبوکار را صادر کرده. این تصمیم نشان میدهد که حتی در شرایط بحرانی، نظام حقوقی آمریکا مرزهای قدرت اجرایی را حفظ میکند.
در بازار داراییها، طلا در ۴,۵۷۸ دالر قرار دارد، ریسک ژئوپلیتیک و انتظار تورمی هر دو صعودی هستند. شاخص S&P 500 با افت ۷ درصدی از ابتدای سال به ۶,۴۰۳ رسیده. شاخص دالر DXY در ۱۰۰.۲ قرار دارد و تقاضای پناهگاهی آن را حمایت میکند. بیتکوین حول ۶۶ هزار دالر تثبیت شده و فشار نزولی ادامه دارد.
هفته پیش رو رویدادمحور است. سخنرانی ترامپ خطاب به ملت درباره ایران، گزارش اشتغال ماه مارچ در ۴ ماه اپریل، و مهلت مجوز نفت ایران در ۱۹ ماه اپریل، هر کدام به تنهایی قادرند مسیر بازار را تغییر دهند. در این شرایط، مدیریت ریسک اولویت اول است.
@namodaar
newsletter@namodaar.com